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《辨勢(shì)交易法》
交易研報(bào)
高盛：英國(guó)脫歐即將迎來(lái)“大結(jié)局” 英鎊蘊(yùn)含交易機(jī)會(huì)
摩根士丹利策略師Hans Redeker在周二一篇報(bào)告中指出，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相對(duì)放緩，以及美聯(lián)儲(chǔ)“放鴿”，美元作為全球最大儲(chǔ)備貨幣，在年底前可能貶值6%。
Redeker認(rèn)為，美元已過(guò)周期峰值，未來(lái)將比市場(chǎng)預(yù)期貶值得更多，而且美元將不再是傳統(tǒng)觀點(diǎn)中用于豐富組合資產(chǎn)的配置選擇之一。
相比于美國(guó)，其他國(guó)家股市更樂(lè)觀的前景，使得對(duì)于美國(guó)投資者來(lái)說(shuō)，將資金回流美國(guó)的吸引力減小，而這部分回流資金正是近來(lái)支撐著美元的因素。
此外，美元走強(qiáng)和美元資產(chǎn)上漲在近年已經(jīng)“產(chǎn)生了良性資金流入周期”，但在Redeker看來(lái)，這似乎將發(fā)生轉(zhuǎn)變。他認(rèn)為，當(dāng)美元走弱令美元資產(chǎn)失去吸引力，這一良性周期轉(zhuǎn)折并可能陷入惡性循環(huán)的風(fēng)險(xiǎn)很高。
事實(shí)上，摩根士丹利稍早在報(bào)告中指出，美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向說(shuō)明了去年的這一波加息超過(guò)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的承受能力，同時(shí)開(kāi)啟了美元持續(xù)走弱的通道；美元走弱以及全球流動(dòng)性收緊將會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)以及有大量外債的美國(guó)造成負(fù)面影響。WEEX一起交易在此前文章中提及，大摩表示，那些在去年刺激美元上漲的因素，到了今年都逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)槊涝睦眨?/b>
首先，美國(guó)的財(cái)政政策正在不斷收緊。根據(jù)大摩的研究，由于今年減稅措施效果明顯減弱，預(yù)計(jì)刺激效果將會(huì)比2018年減少50個(gè)基點(diǎn)。同時(shí)隨著美國(guó)兩院紛爭(zhēng)不斷，預(yù)計(jì)財(cái)政政策上也難有施展的余地。
同時(shí)，貨幣政策卻在不斷“轉(zhuǎn)鴿”。相比于美聯(lián)儲(chǔ)在2018年加息四次并縮減了10%的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模，今年“保持耐心”和“晚些時(shí)候停止縮表”的表態(tài)無(wú)疑是180°大轉(zhuǎn)身。
隨著美國(guó)“松財(cái)政、緊貨幣”的措施告一段落，美元回流本土的趨勢(shì)也被打破。光是去年12月開(kāi)始兩個(gè)月里外國(guó)投資者就拋售了2500億美元資產(chǎn)，終止了之前連續(xù)5個(gè)月凈流入的趨勢(shì)。
匯市方面，機(jī)構(gòu)看多英鎊，看空紐元，對(duì)歐元/美元看法存在多空分歧，認(rèn)為美元/日元短期維持110-112的交易區(qū)間。
對(duì)歐元/美元看法出現(xiàn)分歧
三菱UFJ銀行基于多德弗蘭克期權(quán)流（Dodd Frank Options Flows，簡(jiǎn)稱(chēng)DF）的數(shù)據(jù)提出了量化視角的分析，認(rèn)為在過(guò)去一年半中，DF數(shù)據(jù)反映出了與歐元/美元即期匯率的同步關(guān)系。
特別地，正的DF數(shù)據(jù)（即看漲期權(quán)的名義價(jià)值超過(guò)看跌期權(quán)）與歐元/美元的升值相關(guān)聯(lián)；反之亦反是。當(dāng)DF指數(shù)（10天移動(dòng)平均）向上突破并維持在歷史數(shù)據(jù)的80百分位數(shù)之上時(shí)，與歐元/美元升值相對(duì)應(yīng)；當(dāng)DF指數(shù)跌破20百分位數(shù)時(shí)，則與貶值對(duì)應(yīng)。此外，當(dāng)DF指數(shù)在此區(qū)間震蕩時(shí)，對(duì)應(yīng)于歐元/美元即期匯率在某個(gè)相似區(qū)間內(nèi)徘徊。
該機(jī)構(gòu)進(jìn)一步指出，在過(guò)去兩周，DF指數(shù)大多時(shí)候是正的，于3月13日突破了20百分位數(shù)并在3月25日轉(zhuǎn)正。假如該趨勢(shì)延續(xù)，歐元/美元有望攀升。
與三菱UFJ銀行的觀點(diǎn)相反，澳新銀行看空歐元/美元，認(rèn)為第二季度歐元/美元的目標(biāo)價(jià)為1.08。
該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，盡管歐元/美元交易區(qū)間收窄，但未來(lái)數(shù)月中，風(fēng)險(xiǎn)傾向于讓歐元貶值。上月美聯(lián)儲(chǔ)和歐央行對(duì)利率溫和的前瞻指引，消除了年內(nèi)利率上升的可能性。這使得市場(chǎng)波動(dòng)率下降，但不認(rèn)為低波動(dòng)率將延續(xù)下去。
該機(jī)構(gòu)認(rèn)為收益曲線(xiàn)的倒掛不可忽視，但從目前和預(yù)期來(lái)看，不認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)有降息的可能性。該機(jī)構(gòu)進(jìn)一步指出，只有當(dāng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和利率預(yù)期恢復(fù)以后，才有可能看到美元出色的表現(xiàn)。
看多英鎊
在英國(guó)議會(huì)再次否決了英首相May的所有脫歐備選議案后，高盛全球外匯和新興市場(chǎng)策略聯(lián)席主管Zach Pandl 在接受彭博電視采訪(fǎng)時(shí)表示，他認(rèn)為脫歐事件正臨近收尾階段，盡管這些投票都以失敗告終，但已取得了進(jìn)展。
同時(shí)，Pandl看好英鎊，認(rèn)為是目前發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣中最有投資機(jī)會(huì)的貨幣。
看空紐元，做多澳元/紐元、歐元/紐元
北歐銀行看空紐元，并推薦做多澳元/紐元和歐元/紐元。
該機(jī)構(gòu)表示，繼續(xù)看空紐元，認(rèn)為鴿派紐聯(lián)儲(chǔ)并不希望紐元走強(qiáng)。
二月紐聯(lián)儲(chǔ)按兵不動(dòng)后，紐元小幅走高，增加了紐聯(lián)儲(chǔ)執(zhí)行寬松政策的可能性，這將形成對(duì)紐元的牽制。事實(shí)上，紐聯(lián)儲(chǔ)過(guò)去對(duì)紐元/美元的預(yù)期與0.6750一致，但該機(jī)構(gòu)亦稱(chēng)，在整體風(fēng)險(xiǎn)情況下，紐聯(lián)儲(chǔ)可能希望紐元/美元弱于該水平。
短期美元/日元維持110-112的交易區(qū)間
澳大利亞國(guó)民銀行對(duì)美元/日元短期持中性觀點(diǎn)，并認(rèn)為該貨幣對(duì)近期將交投在110-112的區(qū)間。
該機(jī)構(gòu)指出，只要全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不確定性未消除，就難以看到美元/日元重返114的水平。只要日央行的收益率曲線(xiàn)控制政策不變，那么10年期美債收益率將仍是該貨幣對(duì)的一個(gè)重要驅(qū)動(dòng)因素。
鑒于10年美債收益率仍在2019年可能的交易區(qū)間下緣附近，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，這意味著美元/日元的下行空間有限。全球貿(mào)易緊張局勢(shì)是另一個(gè)重要的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，美元/日元在未來(lái)數(shù)周將大概率維持在110-112的交易區(qū)間之內(nèi)。
此外，高盛全球外匯和新興市場(chǎng)策略聯(lián)席主管Zach Pandl 改變了短期對(duì)美元/日元貨幣對(duì)的看多觀點(diǎn)，認(rèn)為已有充分證據(jù)顯示全球工業(yè)周期至少已在邊際上有所改善，現(xiàn)在短期內(nèi)押注日元的升值有一定風(fēng)險(xiǎn)。
高盛認(rèn)為，英國(guó)可能很快就會(huì)打破現(xiàn)在的退歐僵局，而英鎊則是目前發(fā)達(dá)市場(chǎng)貨幣中最大的交易機(jī)會(huì)。
彭博援引高盛全球外匯策略師Zach Pandl稱(chēng)：“我們即將迎來(lái)一個(gè)大結(jié)局。盡管投票失敗，但我們確實(shí)認(rèn)為正在取得進(jìn)展。”此前，英國(guó)議會(huì)再次否決了所有脫歐替代方案。
據(jù)新華社消息，英國(guó)議會(huì)下院1日舉行第二輪“指示性投票”，就包括“關(guān)稅同盟”“共同市場(chǎng)2.0”等在內(nèi)的4種“脫歐”方案的動(dòng)議進(jìn)行表決。投票結(jié)果顯示，4種方案均未獲得多數(shù)議員支持。該消息傳出后，英鎊快速走低。
在整個(gè)三月，由于英國(guó)議會(huì)就脫歐協(xié)議遲遲無(wú)法達(dá)成一致，英鎊價(jià)格持續(xù)顯著震蕩，英鎊兌美元價(jià)格為去年10月以來(lái)表現(xiàn)最差的一個(gè)月。
由于英國(guó)議會(huì)下院未能在英歐雙方約定的期限前通過(guò)脫歐協(xié)議，英國(guó)政府必須在4月12日前做出新的抉擇，尋求更長(zhǎng)期的推遲脫歐，或是“無(wú)協(xié)議脫歐”。英國(guó)原定3月29日正式脫歐，但英歐雙方不久前均確認(rèn)脫歐推遲。
Pandl認(rèn)為，軟脫歐方案可能在未來(lái)一兩天內(nèi)出臺(tái)，而不是一直處于僵局狀態(tài)或者無(wú)協(xié)議脫歐。
值得關(guān)注的是，在最新一輪投票表決前，德意志銀行曾都發(fā)布稱(chēng)，將英國(guó)無(wú)協(xié)議脫歐概率的預(yù)期由20%上調(diào)到25%。報(bào)告同時(shí)還認(rèn)為，英鎊也將要走弱，將歐元/英鎊目標(biāo)位調(diào)整至0.9。德銀這一目標(biāo)位也意味著，英鎊兌歐元可能貶值約4.7%，重新回到今年年初的水平。
而上周日歐洲央行管委Knot在接受《德國(guó)商報(bào)》采訪(fǎng)時(shí)曾表示，目前最大的風(fēng)險(xiǎn)是英國(guó)脫歐，市場(chǎng)顯然還未對(duì)硬脫歐的風(fēng)險(xiǎn)充分定價(jià)。如果英國(guó)無(wú)協(xié)議脫歐，那么市場(chǎng)可能出現(xiàn)大幅重新定價(jià)的情況，英鎊將面臨壓力。對(duì)于英國(guó)脫歐的經(jīng)濟(jì)影響，Knot表示，短期而言已經(jīng)在金融領(lǐng)域進(jìn)行了充分準(zhǔn)備；長(zhǎng)期來(lái)看，英國(guó)脫歐是去全球化的體現(xiàn)，這將抑制生產(chǎn)力的增長(zhǎng)。
由于退歐話(huà)題和避險(xiǎn)情緒也密切相關(guān)，因此黃金市場(chǎng)同樣高度關(guān)注。不過(guò)大多數(shù)分析師依然表示，撇開(kāi)特殊的情況不談，只有極端的退歐情況才可能引發(fā)金價(jià)的大幅波動(dòng)。大多數(shù)情況實(shí)際已經(jīng)被市場(chǎng)考慮在內(nèi)。
Capital Economics資深商品分析師Ross Strachan表示，剩下的唯一可能就是英鎊走勢(shì)出現(xiàn)180度的大轉(zhuǎn)彎。
“最可能對(duì)黃金市場(chǎng)產(chǎn)生影響的方式是匯率出現(xiàn)大幅變動(dòng)，這可能導(dǎo)致英國(guó)對(duì)黃金的需求大幅變動(dòng)。按照目前的情況，事態(tài)可能會(huì)變得最糟，而英鎊在極其不確定的時(shí)期可能會(huì)顯著走弱。”
盡管如此，Strachan提醒黃金投資者，與亞洲主要國(guó)家或美國(guó)相比，英國(guó)只是一個(gè)小市場(chǎng)。
“雖然英國(guó)是貴金屬交易的主要中心，但它并不是需求或礦山生產(chǎn)的主要來(lái)源。即使英國(guó)對(duì)黃金的需求出現(xiàn)很大百分比變化也不會(huì)對(duì)黃金的供求動(dòng)態(tài)產(chǎn)生影響”。
Strachan表示，英國(guó)脫歐仍有太多未知因素，無(wú)法預(yù)測(cè)將會(huì)發(fā)生什么。他指出，除了極端的外匯反應(yīng)，英國(guó)脫歐不太可能對(duì)金價(jià)產(chǎn)生重大影響。
“穩(wěn)定盈利”
到底是什么樣的？
行情解讀：
我們?cè)凇颈鎰?shì)交易法-實(shí)戰(zhàn)強(qiáng)化班】中，給了大家原油在57.80附近做多的策略，目前該策略正在盈利中，當(dāng)前盈利490點(diǎn)，訂單仍然在持有中；
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目前，原油在15分鐘小周期圖表中呈現(xiàn)上漲的趨勢(shì)性波段走勢(shì)，我們可以用75指數(shù)移動(dòng)平均線(xiàn)（75EMA）來(lái)描述上漲過(guò)程中看漲預(yù)期集中爆發(fā)的位置；
策略分享：
Plan1、在價(jià)格回踩該均線(xiàn)位置可以首先采取做多操作，止損30-40點(diǎn)，第一目標(biāo)可以持有至前期高點(diǎn)（可減倉(cāng)）；
Plan2、若價(jià)格鄉(xiāng)下突破（突破的標(biāo)準(zhǔn)需符合《辨勢(shì)交易法》對(duì)突破的定義）均線(xiàn)，多單止損掉后，可以回踩做空；
另外，今晚22:30分有EIA行情，價(jià)格可能會(huì)出現(xiàn)急漲急跌，因此可以考慮規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，待EIA結(jié)束后驗(yàn)證點(diǎn)位有效性之后，再執(zhí)行策略。
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行情解讀：
我們?cè)凇颈鎰?shì)交易法-實(shí)戰(zhàn)強(qiáng)化班】中，給了大家英鎊/美元在1.30000附近做多的策略，目前該策略正在盈利中，
當(dāng)前盈利140點(diǎn)，訂單仍然在持有中；
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策略分享：
Plan1、今日下午16:30分左右公布“英國(guó)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)”，此前1.30000的多單保守的同學(xué)可以平掉一半頭寸并繼續(xù)持有另一半頭寸，最遠(yuǎn)目標(biāo)在前期高點(diǎn)1.3350附近；
Plan2、價(jià)格若在財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)影響下迅速下跌，可以在1.30000附近再次組織多單；
價(jià)格解讀：
我們?cè)凇颈鎰?shì)交易法-實(shí)戰(zhàn)強(qiáng)化班】中，給了大家澳元/美元在0.7020附近做多的策略，目前該策略正在盈利中，當(dāng)前盈利185點(diǎn)，訂單仍然在持有中；
策略分享：
Plan1、目前價(jià)格在更小的時(shí)間周期內(nèi)走出了比較明顯的震蕩走勢(shì)，交易者可以考慮在震蕩區(qū)間下邊緣0.7060附近建立多頭頭寸；
價(jià)格解讀：
我們?cè)凇颈鎰?shì)交易法-實(shí)戰(zhàn)強(qiáng)化班】中，給了大家美元/日元在110.25附近做多的策略，目前該策略正在盈利中，當(dāng)前盈利185點(diǎn)，訂單仍然在持有中；
目前，美元/日元已經(jīng)上破4小時(shí)圖表144EMA均線(xiàn)，而該均線(xiàn)能夠大概描述出近階段漲跌預(yù)期集中爆發(fā)的位置。當(dāng)然，這種描述并不是一個(gè)絕對(duì)準(zhǔn)確的描述，因此我們制定以下“1星”策略，大家參考；
策略分享：
Plan1、在價(jià)格回踩該均線(xiàn)位置時(shí)，可以首先采取超輕倉(cāng)做多操作，止損30點(diǎn)，第一目標(biāo)可以持有至前期高點(diǎn)（可減倉(cāng)）；
Plan2、若價(jià)格向下跌破均線(xiàn)，多單止損掉后，保持觀望；
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要點(diǎn)點(diǎn)評(píng)：
- 今日歐元區(qū)的財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)會(huì)密集公布，尤其在下午16:30--17:00階段，涉及歐元區(qū)整體數(shù)據(jù)以及英國(guó)的“采購(gòu)經(jīng)理人”指數(shù)。值得注意的是，由于我們?cè)谟㈡^/美元在1.3000整數(shù)位存在多單，因此風(fēng)控手段比較保守的同學(xué)，可以考慮在數(shù)據(jù)公布前減倉(cāng)或止盈；
- 晚間20:15公布的ADP數(shù)據(jù)是非農(nóng)前的熱身，交易者只需按照一般數(shù)據(jù)行情來(lái)對(duì)待即可；
- 晚間22:30開(kāi)啟原油EIA行情，由于我們的學(xué)員多在低位持有多單盈利頭寸，因此建議高位建倉(cāng)的同學(xué)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)，在57.80附近持有多單的同學(xué)，可以考慮繼續(xù)持有多單；
培訓(xùn)專(zhuān)員(2283736990)
